兴证策略王德伦：外资流入大势所趋 A股正在经历历史上第一

　北京时间2020年5月13日晨间，国际指数编制公司MSCI公布了其2020年的半年度指数审议结果。本次季度调整，MSCI未改变A股在相关指数中的纳入因子仅对部分指数的成分股名单进行了调整，调整结果将于2020年5月29日收盘后生效。

　　★MSCI中国A股指数增加成份股45只，剔除34只

　　MSCI中国A股指数增加成份股45只，TMT、非银行金融、医药行业较多，流通市值较大的股票为中国银河、华天科技、世纪华通、联美控股、雅戈尔。

　　MSCI中国A股指数剔除成份股34只，汽车、基础化工、医药行业较多，流通市值较大的股票为广汽集团、华润三九、南钢股份、山鹰纸业、锡业股份。

　　★海外经验纳入有波折，外资流入大势所趋

　　在2019年11月的报告《2020年MSCI纳入A股多少？——外资“颠覆”A股系列之四》中，我们就曾提示投资者MSCI纳入进程不及预期的风险。上一轮全球资金配置新兴市场的过程中，韩国、中国台湾相对受益，但二者用时6年左右才实现完全纳入，纳入过程有波动、有间断。但中长期外资增配中国的趋势并未改变，正如我们在2020年3月《牛市轮流转：全球最好的资产在中国股市》中从8个角度具体阐明具体逻辑。

　　2020.2.20-3.23，北向资金虽流出1100亿元，但2020.3.24-5.11，随着市场企稳，北向资金再次回流700亿元，2020年保持正流入。

　　★取消外资金融机构持股比例限制，QFII额度全面放开，金融开放正在路上，A股长牛

　　回顾改革开放40年，第一轮商品市场开放的红利，使得中国一跃成为全球第二大经济体。展望新时代，促进经济进一步发展的红利将来自金融账户的开放。从2015年开始，我们金融账户的开放就在逐步加速，人民币加入SDR、陆股通、纳入MSCI、债券通……这个过程不仅使资本市场受益，也将在金融服务实体、间接融资转向直接融资、促进产业转型升级、经济高质量发展中扮演更重要角色，股票市场—金融市场—产业—经济都将发生深远的变化。

　　借鉴日本、韩国、中国台湾，以及印度、巴西、南非等新兴经济体的经验，开放的红利，将使股、债、汇、房等中国优质资产价值长期得到支撑，其中最为受益的是股市，我们正在经历A股历史上第一次“长牛”。