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险资2019年资产配置路线图浮现 继续加码另类投资瞄准股市阶

发布时间:2018-12-20 09:16:40

多位险企人士近期对中国证券报记者表示,2019年,保险业特别是寿险公司面临整体业务转型,保险产品在期限上、种类上都有新的变化,这对资产端的期限类别、风险类别、收益类别提出了新要求。

  “优化大类资产配置结构是我们近期探讨较多的问题。目前来看,2018年预计保险业投资收益率或达到5%,比去年有所下降。”华北一位险企人士指出,2019年国内外形势对金融市场影响仍然不可避免。但明年险资在三个方面仍有一定的机会,一是货币市场利率有望整体回落至2015年-2016年的较低水平。因此,保险资金重点投资的债券预期收益会持续下降,险资可适当关注波段机会。二是随着保险行业保障型保费的进一步增长,险企可根据自身情况适当加大股权投资力度,重点投资一批符合国家政策导向、发展前景好、风险相对可控的企业。三是明年A股的结构性选择非常重要,科技类和基建类权益资产可能分别在明年上半年和下半年有一定配置机会。

业内人士表示,2019年险资配置面临的挑战不可忽视。从宏观经济来看,2019年中国经济下行压力加大,短期增长下行与长期结构性矛盾的双重压力叠加,外部环境影响开始逐渐显现。预计债牛走势有望延续,美股波动率可能加大,A股可能走出震荡回升的行情。在宏观经济增速放缓的同时,2019年保险业转型进入“深水区”。目前,保险业转型过程中推出了不少保障型产品,具体来说,保障型产品的资金性质和过去有较大差别:久期长,资金成本相对低;短期内资本积累较小,长期现金流较稳定。

  基于上述原因,多位险企人士对中国证券报记者表示,险资可能在2019年积极调整投资配置策略。换言之,长期稳定现金流和短期巨量现金流的资产配置有较大差别,如何找到超长期负债的匹配资产,是目前保险行业主要探讨的问题。

  “投资收益的90%以上都是由资产配置决定的,特别是对于机构投资者而言,资产配置的贡献要远大于时机或具体资产的选择。”一家中型保险资管公司人士赵明(化名)对记者表示,险资区别于其他资金主要特征就在于“配置为主,交易为辅”,所谓“配置”,就是在对的时期做对的投资。

  东方金诚首席金融分析师徐承远认为,保险资金若想在2019年维持较高的投资收益率,需寻找新的能够带来高收益的稳定投资,2019年资金配置可以从以下两方面展开。第一,虽然短期利率有所下行,但是长端利率目前来看能维持一定水平,险企可通过加配长久期债券获取期限利差。第二,在监管取消保险资金开展股权投资的行业范围限制、鼓励险资参与推动实体经济发展背景下,险企可以通过逐步参与到上市公司财务投资与战略投资中去,择优选择基本面较好、长期投资价值明确的企业,获得超额收益。

  川财证券分析师杨欧雯对中国证券报记者表示,在资金投向上,债券类资产可能偏好处于周期底部或成长型行业的龙头企业的可投资产,一是龙头企业大概率会有相对较好的现金流情况,二是处于周期底部或成长型的企业资产,在经过可研确定为投资资产并作为长期投资后,到期日的偿债能力会更有保障。

  招商证券分析师郑积沙表示,虽然2019年经济下行压力较大,但明年保险公司投资收益率并不一定较差,由于险资固久期较长,新增资金+到期再投资资产占比较少,利率下行短期并不会影响投资收益率。

  普华永道金融行业管理咨询合伙人周瑾透露,寻找超长期负债的匹配资产,另类投资是趋势,2019年这一趋势还会延续。由于政府正试图改变现在过度依靠银行间接融资的局面,加大直接融资的一系列政策,使得险资在直接股权投资领域会有更多的空间。

  另类投资占比料提升

  数据显示,从2013年末到2018年10月末,保险资金运用余额持续增加,从76873.41亿元增加至157921.87亿元。其中,其他投资占比提升较快。

  泛海投资集团有限公司董事总经理汤戈指出,近几年,险资投资银行和债券占比持续下降,只有2017年才有所反弹。股票和证券投资基金占比受牛熊市的影响有所波动,总体影响不大,唯一一枝独秀的是另类投资持续上升,这也是近几年的保险配置趋势,造成的影响就是2013年到2017年保险行业收益率的均值显著高于剔除牛市基点的收益率均值。
 “从险资的角度,可能会优先配置高股息率标的,其具备相对高的安全边际。A股三千余只标的中共有433只2017年的股息率高于3%,在这些标的中,房地产、汽车、化工行业标的占多数,再综合比较行业特征,房地产企业的预售制度决定了优势企业在未来两年的利润增速较稳定,故而综合判断险资有可能会优先选择配置房地产行业。”杨欧雯称。

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